构建人民币国际化过程中风险识别和预警体系研究

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作者:无, 字数:10666

  摘要:在经济全球化进程中,中国获得了巨大的发展空间,无论是在基础建设领域还是对外投资方面都得到了长足发展。伴随着综合国力提升,人民币的国际化程度越来越高,金融行业的风险也随之增加。想要在开放金融市场后保持金融行业的稳定,就要构建一个人民币国际化金融风险识别和预警体系。本文对风险识别和预警体系的构建问题进行了分析,提出防范金融风险政策建议,以期完善我国金融体系。
  关键词:人民币国际化;金融风险;风险识别;预警体系构建
  中图分类号:F831 文献标识码:A
  美国2008年爆发的次贷危机以及欧洲在2009年爆发的债务危机,让世界各国深刻体会到了现有的国际货币体系(以美元为主导、欧元为辅助)的缺陷。与此同时,由于中国在国际分工中的地位越来越重要,人民币的国际化问题就成了改良国际货币体系中的一个关键环节。但是,要清醒地认识到,人民币在国际化进程中将面临较大的风险。目前,我国金融市场的建设还很不完善,相关风险识别和预警及防范体系建设相对落后,一旦全面开放金融市场,会对经济的稳定造成巨大冲击,因此必须要建立一套高效合理的风险识别和预警体系。
  1 产生金融风险诱因
  在人民币国际化过程中,会受到各种因素的影响而产生金融风险。这些因素既有内部派生的,也有外部环境输入的。从总体上看,能够诱发金融风险的因素主要分为以下几个方面。
  第一,人民币汇率的大幅波动。汇率波动是十分正常的经济现象,但是一旦在短时期内汇率的波动过大,就容易产生金融风险。从宏观层面来看,汇率剧烈波动会对FDI流动以及对外贸易产生猛烈的冲击,进而影响到本国金融基本盘的稳定。
  第二,资本的异常流动。对于金融体系而言,全面开放本国金融市场既是机遇也充满了风险。其风险之处在于,开放金融市场便于国际资本进入本国市场,若是没有完备的金融资本监管措施,可能会造成资本流动上的异常,进而使本国金融体系遭到国际套利资本冲击,影响经济的稳定。
  第三,全球金融危机冲击。通常情况下,由于西方国家的经济体制难以解决供给与需求之间合理匹配的关系,会周期性爆发金融危机(7—10年为一个周期)。在人民币高度国际化的背景下,国际金融市场所爆发的危机会波及到本国金融市场,增加本国的金融风险。
  2 金融风险识别预警体系的构建
  2.1设计预警指标
  在构建风险预警体系前,要以设计预警指标作为构建该体系的基础。在实际创设过程中,根据金融运行情况,可以选择包含汇率波动所产生的预警子模块、资本异常流动预警子模块、货币政策预警子模块等6个主要模块。在这些模块中,又可以细化为多种不同的风险诱因,从宏观、中观、微观3个层面对可能影响金融行业稳定的风险因子进行识别,提高该系统预警机制的客观性[1]。具体的,我们可以构建如图1所示的人民币国际化进程中的金融风险识别预警体系。
  2.2确定指标综合权重
  确定了组成风险预警体系的各个模块指标之后,需要对各个指标的权重进行确定。通常来说最常用的风险预警指标赋权方法有两种,第一种是主观赋权模式,第二种是客观赋权法模式。前者是依照金融学专家学者的主观经验对各种预警指标权重进行判定,而后者主要是依照现有资料所呈现出的客观信息,对预警指标权重进行判定。这两种方式在运用的过程中均存在着一定的局限性。主观赋权模式中,各个指标被赋予的权重有着明显的主观色彩,与客观情况之间可能存在着很大的差异。而客观赋权模式,在运用的过程中会受到金融行为不确定性影响,所得到的数据并不具有很强的现实性,无法满足賦权工作专业性需求。为此,想要让金融风险预警指标权具有更强的合理性,可以考虑将主观赋权模式与客观赋权模式进行组合,通过这种综合的方式来厘定金融风险预警指标的综合权重[2],其计算公式为:,在这个公式当中,ιi代表了客观赋权模式指标权重,而0≤ιi≤1,,i=1,2……m。而ωi则表示主观赋权模式中指标权重,0≤ωi≤1,,i=1,2……m。在本系统中,主观赋权模式是赋权的基础,在此之上使用客观赋权模式对其进行优化。通过对近20年内各项金融指标的分析,最终可得出人民币国际化进程中金融风险预警指标的综合权重数据。我们可以根据该数据,分析出在某段时间内,各项金融指标风险的大小,并进行相应的处理。
  2.3确定风险阈值
  在金融风险识别预警体系中,另一项很重要的工作就是要确定符合指标体系特征的测量标准,根据该标准来判断某一阶段内金融经济运行是否处于安全状态。该测量标准的临界值就是我们所说的“阈值”,阈值能够映射出金融经济运行过程中,可能会发生风险危害的等级。利用阈值能够更为细致地划分指标数据安全区间,并以该安全区间为基础,判断人民币在国际化过程中可能触发的金融风险等级。比如上文所述预警指标中某一项或者多项指标超越了预警框架中该指标的阈值,那么可以判定当前金融活动面临着较大风险。
  阈值具体数值的设定工作非常重要,若阈值设定过大,会降低整个预警系统的灵敏性,在风险来临时无法及时发出警告;若是阈值设定过小,会让预警系统变得过于敏感,经常发出错误的预警信号,干扰金融活动正常开展[3]。所以,要依照各预警指标实际情况来灵活确定阈值。从微观层面看,确定金融预警指标阈值的工作十分复杂,无法用简单的“正常”“非正常”这样笼统模糊的概念来确定。金融活动是十分复杂的一个动态系统,影响该系统稳定性的因素非常多,若单纯依靠客观数据,不能做出作为正确的判断。如果仅用“正常”或者“非正常”这样的标准来判断风险,那么就会在判断过程中夹杂过多的主观意识,影响结论的客观性。根据这一情况,我们在划定金融风险预警指标的阈值时,一方面要考虑人民币国际化的实际情况以及本国金融系统运作特点,另一方面也要参考国际上其他货币在国际化进程中出现的风险,充分吸取外国经验、专家意见。在确定了各项金融风险识别预警指标阈值基础上,便可以利用这些指标值变动情况来衡量人民币在国际化进程中可能触发的风险情况。   在阈值设定过程中,若国际上已经存在公认的指标阈值数据,那么可以依照本国金融市场的实际情况,参照这些国际公认的阈值数据来确定来金融风险识别预警系统中各项指标的阈值。若是不存在明确的国际公认标准阈值,那么就需要利用其他方法确定阈值。比如说参考其他国家货币国际化进程中,其国内金融市场指标的具体数值,或者是采用定性分析模型,比较本国与其他国家金融活动各项指标差异来划定阈值。这里需要特别注意的是,在经济全球化背景下,金融活动的动态性特征表现得越发明显,金融运行环境会随各项因素的变化而产生波动。在这种情况下,原阈值在金融风险识别预警系统中的准确性会下降。因此,要以金融经济运行发展变化的总体趋势为基础,对阈值进行动态修正,保证其准确性。
  3 防范金融风险政策建议
  通过对金融风险的识别和预警,可以获得以下经验:在完善人民币国际化金融风险识别预警体系的同时,也要逐步优化安全防范制度,以此来预防已经存在的以及可能出现的金融风险。而想要完成这一目标,可以从以下几方面着手:
  第一,加快汇率制度改革速度,通过优化社会协作分工的方式来扩大外汇市场规模,增加交易品种的数量,制定多元化的外汇市场交易方式。
  第二,重点建设人民币回流制度,为了避免投机资本的恶意对冲,充分利用“试点+全面推广”的方式,根据实验的效果来逐步开放资本账户,从“部分可兑换”升级为“基本可兑换”,如果实验效果良好,则可以完全开放资本账户。在这个过程中,要特别重视金融监管体制的建立,避免投机资本对于正常金融资产的冲击,对于在我国金融市场中进行合理流动的资本要给予积极鼓励,而对于恶意做空中国经济的资本要进行严肃处理,避免出现1998年亚洲金融风暴那样的局面[4]。
  第三,要重视国际金融合作,要同世界各国一同控制因资本流动而产生的系统性风险,同时加快金融市场完善工作,避免资产价格波动所带来的风险。
  4 结束语
  新冠疫情以来,国际环境愈加错综复杂,金融市场各种异常波动加剧,另一方面,随着我国经济影响力提高,人民币国际化程度越来越高,国内金融市场开放不可避免。在这样的背景下,构建一套灵敏、高效的人民币国际化金融风险识别和预警体系是完善我国金融体系的一项重要举措,对保证经济发展基本盘不动摇,防范金融领域重大风险具有非常重要的战略意义。
  参考文献:
  [1]  汪舟远.我国金融机构资金空转成因机制及风险分析[J].上海金融,2018(7):123-124.
  [2]  高丹丹.人民币国际化的现状及强化人民币的国际金融交易功能[J].中国商论,2019(16):78.
  [3]  耿媛媛.人民币加入SDR后的相关问题研究[J].金融经济,2019(16):99-100.
  [4]  張金波,赵攀.基于熵视角的金融风险度量[J].滁州学院学报,2019(2):34.

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